PAíS | 8 OCT 2026
Oro del Central: la AGN señala pérdidas y el Gobierno las niega
La Auditoría registró un resultado negativo de USD 1.023 millones en operaciones financieras vinculadas al metal. El equipo económico defendió las coberturas y aseguró que el balance global fue positivo por la revalorización de las reservas.
Las operaciones financieras del Banco Central con respaldo en oro quedaron en el centro de una controversia entre la Auditoría General de la Nación (AGN) y el Gobierno. Al aprobar los estados contables de la entidad correspondientes a 2025, el organismo de control advirtió sobre un resultado negativo equivalente a USD 1.023 millones en transacciones con derivados, mientras que el equipo económico rechazó que ese monto represente una pérdida neta y sostuvo que la estrategia permitió proteger las reservas frente a las fluctuaciones del metal.
La auditoría consideró razonable la situación patrimonial del BCRA al 31 de diciembre de 2025, aunque su aprobación tuvo disidencias parciales de tres de los siete auditores generales. El debate se concentró en cómo evaluar el costo de las coberturas frente a la ganancia contable que produjo la fuerte suba internacional del oro.
El resultado negativo que señaló la Auditoría
El informe consignó pérdidas por $1.469.155 millones a valores de cierre, equivalentes a USD 1.023 millones. Ese monto se compone de $1.400.793 millones por resultados negativos de opciones financieras y otros $68.362 millones por primas de opciones, movimientos que, de acuerdo con el reporte, generaron egresos de divisas.
Durante el ejercicio, el Banco Central realizó operaciones con derivados liquidables en dólares y utilizó el oro como garantía. Los estados contables señalaron que esas transacciones tuvieron fines de cobertura y que al finalizar el año no quedaban operaciones abiertas.
El presidente de la AGN, Juan Manuel Olmos, cuestionó esa estrategia durante la presentación de los estados contables en la 14.ª sesión del Colegio de Auditores. Sostuvo que el Banco Central había operado sobre una expectativa acerca de la evolución del precio del metal que resultó equivocada.
“En síntesis: durante el 2025 el BCRA realizó operaciones financieras especulando con una determinada trayectoria para el precio internacional del oro, erró el cálculo y perdió USD 1.023 millones, según surge de las registraciones contables”, afirmó.
Para Olmos, la valorización de las tenencias de oro y el resultado de las operaciones con derivados son conceptos diferentes que deben analizarse por separado.
La respuesta oficial: el costo de una cobertura
El equipo económico rechazó la interpretación de una pérdida neta y defendió las operaciones como una herramienta de protección ante eventuales caídas del precio internacional. Según esa explicación, cuando el oro aumenta de valor, las reservas se revalorizan, aunque la cobertura puede arrojar un costo; ante una baja, la operación financiera puede compensar parte del deterioro de la tenencia.
Durante 2025, la cotización del metal pasó de USD 2.689 a USD 4.407, un incremento cercano al 64%. En ese contexto, el Banco Central registró una ganancia contable de $8.002.500 millones por diferencias de cotización del oro.
Sobre esa base, el Gobierno sostuvo que el resultado conjunto fue positivo. La diferencia con la postura de Olmos radica en el criterio de evaluación: mientras el titular de la AGN puso el foco en los egresos provocados por los derivados, la explicación oficial incorporó la revalorización del activo protegido.
La resolución fue aprobada con disidencias parciales de Mariano Piazza, Mónica Almada y Luis Naidenoff, cuyos fundamentos no fueron detallados en el texto reseñado.
El destino del oro, bajo otro examen
La auditoría de los estados contables no determinó dónde se encuentra el oro ni resolvió las preguntas sobre su traslado al exterior. Esos aspectos forman parte de un examen específico de la AGN, orientado a reconstruir las razones de la operación, identificar el destino del metal y establecer quiénes obtuvieron beneficios.
Según el material difundido, el organismo de control ya remitió un informe al Banco Central para que presente su descargo. Por lo tanto, la aprobación contable no cierra la revisión sobre la gestión de las reservas físicas.
La relación financiera con el Tesoro
El reporte también expuso el peso de los activos vinculados al Estado nacional dentro del balance del BCRA. Al cierre de 2025, la entidad registraba $110,6 billones en títulos públicos y $2,9 billones en adelantos transitorios, con letras intransferibles por $24 billones dentro de su cartera.
Durante ese año, el Ministerio de Economía recompró parte de esas letras en el marco del Decreto 179/2025. El documento también consignó acuerdos financieros con el Tesoro de Estados Unidos, el Banco de Pagos Internacionales y el Banco Popular de China, además de los desembolsos correspondientes al programa de Facilidades Extendidas con el Fondo Monetario Internacional.
La controversia sobre el oro mantiene así dos discusiones abiertas: el resultado y la conveniencia de las coberturas financieras utilizadas durante 2025, y las condiciones en que se decidió trasladar parte de las reservas al exterior. La primera enfrenta interpretaciones distintas sobre los registros contables; la segunda continúa sujeta a una auditoría específica.
